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安井食品:竞争格局日益趋好 买入评级

作者:来源:国海证券2019-01-22 10:16
标签:建筑工程 9f7h 澳门赌场排名相关推荐

  [摘要]

  投资要点:

  治理较好的行业龙头。公司在速冻火锅料制品行业收入和盈利能力都排名第一,其中收入规模是行业内排名第2-4名竞品收入的总和。

  公司相比较其他竞品企业,管理层文化层次较高。其中,董事长刘鸣鸣先生早年毕业于同济大学土木系,总经理张清苗毕业于厦门大学海洋学专业,生产副总黄建联毕业于华南理工大学食品学专业。

  在治理结构上,公司管理层持股较高,也优于其他竞品企业(行业内其他企业多为家族企业,职业经理人基本上没有股权)。其中董事长刘鸣鸣持有2731.45万股,占公司总股本的12.64%,总经理张清苗持有1155万股,占公司总股本的5.35%,生产副总黄建联持有635.25万股,占公司总股本的2.94%,销售副总黄清松持有635.25股,占公司总股本的2.94%。管理层利益与股东利益绑定一致,有望以更大动力推动公司业绩持续高增长。实际上,从财务项看,公司营收增长、预收账款、净资产收益率等成长能力和盈利能力的指标都优于其他竞品企业。

  行业竞争格局日益趋好。部分竞品企业在经营中出现诸如战略失误、管理层动荡、资金链断裂等较多的问题。如三全食品,并购龙凤后在品牌整合上出现问题,在弥补龙凤巨大亏损的窟窿之外,公司意欲将龙凤打造成全国性品牌,高昂的人工费用和渠道费用导致公司净利率持续走低。此外,三全鲜食业务至今也没形成规模效应,投入仍大于产出。海欣食品2017年相继出现因个人问题董事长和董秘辞职。此外,行业内部分企业肆意无序投资而导致资金链断裂出现关停现象。

  从国家层面来看,由于政府对食品安全、环保和税法的监管趋严,部分中小企业在竞争中逐渐淘汰,出现关停产陆续退出的现象,行业竞争有所趋缓,集中度日益提升。

  受益行业增长、竞品挤兑和新品类开发,公司未来有望维持较高的可持续增长。


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